Вчера отчиталась компания Астра.

👉Презентация

👉Отчет МСФО

Начну с главных точек, о которых важно знать.

🟢Первый момент

В настоящий момент Астра стоит недешево:

Диаграмма: https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental2/order_by_title/asc/

В то время как качественные компании оценены в районе 6-6,5 EV/EBITDA, Астра оценена почти в 2 раза дороже, и это несмотря на то, что акции потеряли за год в районе 40% стоимости.

Можно ли считать соотношение капзатрат к рыночной капитализации индикатором эффективности компании?
Чем выше показатель => тем хуже компания. 

Я намеренно убрал с диаграммы Россети, у которых годовой CAPEX в ЧЕТЫРЕ раза больше рыночной капитализации!!!!
Видеть госкомпании в лидерах неэффективности наверное не удивительно.

Видеть там АФК и Магнит — как-то странно.

Чемпионы по темпам роста CAPEX в 2024 году. Почти у ВСЕХ на этой диаграмме капзатраты растут быстрее чем выручка.

Внимание, вопрос!

Как вы думаете, капзатраты каких из этих компаний являются сомнительными, которые условно вряд ли принесут ROI > 15% годовых?

Вообще конечно странно да, что при рекордных ставках компании решили тратить бабло на инвестиции как не в себя🤔

Че в РБК ваще происходит?
МСФО отчетность почему-то не публикуют уже три года.

В РСБУ выручка вообще отсутствует.

Кто ими вообще владеет то там?
Последнее что помню, Лисин вроде покупал?

А ведь эти акции торгуются на бирже и даже входят в топ-100 самых ликвидных...

Русснефть 2024 МСФО записная книжка

Самое важное, что надо знать про Русснефть:
178 млрд руб выведено из компании в виде займов по балансу, что соответственно превышает капитализацию компании в 5 раз=)
Из них на 51,5 создан резерв (рост за год на 4 ярда)

Сумма выданных займов выросла за год на 34 ярда=)
Как это получилось, не понимаю, в отчете о ДДС не нашёл такой проводки.
В ДДС займы выданные за 2024 = 51 млн руб всего

Остальное в принципе можно уже не смотреть..

📉Численность -15% до 6033 чел
Персонал сокращается 9 лет подряд

Сейчас топ-позиция у меня в портфеле <20%
Далее позиции идут <14%.

Баффет бы сказал, что низкая концентрация и высокая диверсификация — признак некомпетентности.
Возможно.
Но в условиях российской действительности я нигде не могу быть слишком уверен.
(смотри пример Русагро, + нет никакой гарантии, что впереди у нас не столетняя война к сожалению😢 — это тоже меня отталкивает)

Даже если одна из компаний акции которой я держу завтра обанкротится, это будет всего лишь 14% от портфеля.
Это поправимый ущерб.

«Силуанов: Зарплаты работников бюджетной сферы в 2025 году проиндексируют на 16,8%»

Круто, чё.

Мы вот тут всё удивляется, какого чёрта российский рынок акций не справляется с функцией увеличения нашего с вами благосостояния?

Да как там справишься? Расходы растут существенно быстрее доходов.

👉зарплаты растут 17-20% г/г
👉налог на прибыль вырос на 25%
👉средние процентные ставки за год также выросли на десятки процентов
👉тарифы тоже растут ХХ темпами

А вот выручка-то чёто у компаний не поспевает за всеми этими растущими расходами!

Из 63 компаний небанковского сектора, отчеты которых я прочитал, только у 25 выручка в 2024 году выросла более чем на 20%.

Если компании беднеют, то кто богатеет?=)
Банки чтоле?
Граждане?
Вкладчики банков?