Чтобы достичь цели по увеличению капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году, России необходимы масштабные IPO крупнейших частных компаний — так называемых «национальных чемпионов». Об этом заявил первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков на Петербургском юридическом форуме.

Сейчас капитализация Мосбиржи составляет 56 трлн руб. (26,6% от ВВП в 201,15 трлн руб.), а все 25 IPO после 2022 года были малыми — крупнейшее (ГК «Элемент») привлекло лишь 15 млрд руб. По словам Шулакова, если двигаться таким темпом, реализация задачи президента может занять 30 лет. Он предложил вывести на биржу 10 непубличных лидеров отраслей — таких как «Сибур» — с размещениями по 30–50 млрд руб. каждая.

Также необходимо расширение институционального участия: сейчас на рынке всего 20–25 крупных инвесторов, и отказ 5 из них фактически блокирует сделку. Шулаков призывает создать механизм, частично страхующий риски инвесторов.

Жесткая денежно-кредитная политика вынуждает бизнес искать альтернативы банковским кредитам. Один из главных — рынок капитала. Как средним и малым компаниям открыть к нему путь, какие меры поддержки уже работают и что еще предстоит сделать? Об этом мы поговорили с Алексеем Лазутиным, главой подкомитета «Деловой России» по публичным рынкам капитала.



📉 Ставки растут, кредиты недоступны. Что делать компаниям?

— С 2023 года ключевая ставка выросла почти в три раза. Как это сказалось на бизнесе?

— Это стало настоящим испытанием, особенно для малого и среднего бизнеса. После повышения ставки до 8,5% в июле 2023 года мы прошли путь до 21%. Почти два года бизнесу приходилось оптимизироваться, экономить, искать альтернативные источники финансирования. И он научился: сегодня компании активнее диверсифицируют заемные инструменты.

— Банковские кредиты по-прежнему основной инструмент?

— Пока да, но интерес к рынку капитала стремительно растет. По данным Мосбиржи, объем размещений корпоративных облигаций в первом квартале 2025 года вырос на 75% — до 1,67 трлн рублей. Это сигнал: компании начинают воспринимать облигации как полноценную альтернативу.

В 2024 году российские виноделы установили рекорд, выпустив 51,3 млн декалитров (дал) вина. В 2025-м рост сохраняется, но темпы замедлились: за январь–апрель произведено 16,9 млн дал, что лишь на 4,9% больше, чем годом ранее. Основной рост — у тихих (+5,2%) и игристых вин (+6,9%).

Эксперты указывают, что статистика искажена высокой базой 2024 года: тогда производители ускоренно формировали запасы перед резким повышением акцизов с 1 мая (на тихие вина — с 34 до 108 руб./л, на игристые — с 45 до 119 руб./л).

Успехи отдельных производителей контрастируют: «Дербент вино» удвоил выпуск в I квартале 2025 г., а «Шато де Талю» снизил производство на 40% из-за низкой урожайности и смены стратегии.

Отрасль сталкивается с погодными рисками: весенние заморозки и град нанесли ущерб виноградникам, особенно в Крыму. Прогнозы на урожай 2025 года остаются неопределёнными.

Тем не менее, спрос на российское вино растёт. Его доля в продажах достигла 60%. В торговых сетях, например в «Перекрестке», доля российских вин выросла до 36% (42% в южных регионах). Основные факторы — рост цен на импорт, улучшение качества и лояльность потребителей.

Правительство РФ утвердило новую редакцию стратегии развития судостроительной промышленности до 2036 года и на перспективу до 2050 года. Документ определяет долгосрочную потребность страны в гражданском флоте, исходя из роста перевозок и истощения ресурса судов, построенных в 1970–1980-х годах.

Стратегия предусматривает три сценария развития: инерционный, базовый и оптимистичный. В рамках базового сценария до 2036 года планируется сдать 1637 гражданских судов общей стоимостью более 2,3 трлн рублей. Среди них — 279 рыбопромысловых судов, 375 пассажирских и грузопассажирских, 541 вспомогательных и технических, а также 424 транспортных судна.

Для выполнения плана требуется существенное наращивание производственных мощностей. В документе упоминается масштабная модернизация «Северной верфи» в Санкт-Петербурге, строительство новых объектов на Дальнем Востоке, а также увеличение выпуска до 220 судов в год — против средних 53 за последние десятилетия.

Дополнительно предусмотрена локализация судового оборудования, рост занятости в отрасли до 190 тыс. человек и создание системы судоремонта. За шесть лет на поддержку производителей и заказчиков будет выделено более 500 млрд рублей.

Рынок сельскохозяйственной техники в России продолжает испытывать серьезный спад: в первом квартале 2025 года продажи сократились на 32,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 38,3 млрд рублей. Причина — высокая ключевая ставка, дорогие кредиты и слабая господдержка. Аграрии, несмотря на острую потребность в обновлении парка, откладывают покупки, используя устаревшие машины до предела.

Сильнее всего просел сегмент зерноуборочных комбайнов (–58,3%), а также продажи тракторов (–39%) и опрыскивателей (–30%). Незначительный рост показали лишь машины для внесения удобрений (+130%), косилки (+28,7%) и пресс-подборщики (+28,3%). Аналогичная тенденция наблюдается и в сегменте импортной техники.

По оценкам участников рынка, отложенный спрос накапливается, но начнет реализовываться лишь в следующем году — при условии снижения ключевой ставки. Прогноз Минсельхоза на 2025 год это подтверждает: коэффициенты обновления техники снижаются, а рост инвестиций в ближайшие месяцы маловероятен.

В апреле 2025 года российские банки выдали около 275 млрд рублей на покупку жилья и 114 млрд — на приобретение автомобилей. Это на 11% выше, чем в марте, однако на 40% и 45% соответственно меньше, чем в апреле 2024 года. Всего за первые четыре месяца 2025 года объем выданных кредитов составил 870 млрд рублей — минус 42% год к году, сообщается в пресс-релизе ВТБ.

Основным фактором поддержки ипотечного рынка остается господдержка: на нее приходится 83% всех выдач. Семейная ипотека сохраняет лидирующую позицию среди льготных программ (75% в апреле). ВТБ выдал в апреле порядка 5 тыс. ипотек на сумму 26 млрд рублей, увеличив показатели марта на 25%. Средний размер кредита составил 5,3 млн рублей, на 7% выше уровня прошлого года. За четыре месяца 2025 года россияне оформили в ВТБ 20,7 тыс. жилищных кредитов на сумму свыше 106 млрд рублей.

На рынке автокредитов с начала года выдано около 385 млрд рублей, что почти в 1,5 раза меньше, чем за тот же период 2024 года. В апреле доля кредитов на новые авто в ВТБ превысила 60%, а 98% сделок пришлось на машины китайских и российских брендов. За январь – апрель в банке было оформлено 40,8 тыс. автокредитов на сумму свыше 39 млрд рублей.

Продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) при ключевой ставке в 21% может оказаться непосильным для малого и среднего бизнеса без дополнительной господдержки, заявил Алексей Лазутин из «Деловой России». Компании, ставшие основой импортозамещения в 2022–2023 годах, пока выживают за счёт внутреннего резерва, который, по его словам, иссякает.

Хотя ЦБ сохраняет риторику сдерживания инфляции и не исключает будущего смягчения ДКП, на данный момент устойчивых дезинфляционных трендов нет. Это делает возможное снижение ставки рискованным шагом, особенно с учетом глобальных геоэкономических изменений.

В этих условиях особое значение приобретает фондовый рынок. «Деловая Россия» поддерживает инициативу по субсидированию размещения акций и облигаций на внутреннем рынке до 2030 года. Программа, разрабатываемая Минэкономразвития, ЦБ и Мосбиржей, позволит компаниям возместить затраты на услуги организаторов размещений. Первый отбор претендентов на субсидии состоится в июне-июле 2025 года.

По данным Evraz Steel, в первом квартале 2025 года доля активных проектов инфраструктурного строительства с использованием стали снизилась до 79,1% — самого низкого уровня с 2023 года. Количество замороженных проектов выросло до 288 — на 100 больше, чем годом ранее. Доля «неактивных» стальных конструкций достигла 20–22%, тогда как в 2024 году она составляла не более 16%.

Ожидания металлургов, что именно инфраструктура компенсирует падение спроса из-за стагнации жилищного строительства, не оправдываются. Хотя транспортная инфраструктура остаётся крупнейшим потребителем стали, а за ней следуют промышленная и энергетическая, общее потребление не растёт — на уровне 7–8 млн тонн в год.

В Evraz отмечают трёхкратное падение заказов на мосты и слабый эффект от программ промышленной ипотеки. Спрос сохраняется лишь у проектов с льготным финансированием. Эксперты предлагают меры господдержки: субсидирование ставок, налоговые льготы, инвестиции в переработку лома и логистику. Однако для широкого роста необходимо снижение ключевой ставки и повышение доступности кредитов для подрядчиков.

Минпромторг подготовил проект постановления правительства, расширяющий меры нефинансовой поддержки для участников нацпроекта «Международная кооперация и экспорт», не выполнивших целевые показатели из-за санкционного давления. Ранее льготы распространялись только на получателей субсидий до 1 марта 2022 года. Теперь министерство предлагает включить в список и тех, кто получил господдержку позже.

Согласно действующим правилам, при невыполнении KPI средства субсидии необходимо вернуть. Но для «санкционных» компаний допускается корректировка условий — продление сроков выполнения KPI до двух лет. Новый проект предлагает увеличить этот срок до конца действия нацпроекта — до 2030 года.

Послабления могут получить как сами экспортёры, так и отраслевые институты развития. Условием смягчения остаётся доказанный факт попадания в санкционные списки, включая секторальные санкции и SDN-листы Минфина США.

Российский экспортный центр поддержал инициативу, отметив её значимость для стабильности экспортно ориентированного бизнеса. При этом в отношении организаций, входящих в группу РЭЦ (включая ЭКСАР и Росэксимбанк), необходимости во временных послаблениях не видят.

Минпромторг возвращает семьи с детьми в программу льготного автокредитования — соответствующее расширение ожидается уже в апреле. Об этом сообщил министр промышленности Антон Алиханов на презентации новой Lada Iskra в Тольятти. По его словам, действующие категории (врачи, учителя, участники СВО и их семьи) уже в значительной мере воспользовались мерами поддержки, и теперь власти готовы «насытить» спрос за счёт семей.

Инициативу предложил АвтоВАЗ, и, как заявил его президент Максим Соколов, модель Lada Iskra уже соответствует требованиям программы по уровню локализации.

Сейчас программа предполагает скидку 20% от стоимости авто, а для жителей Дальнего Востока — 25%. Лимит — 2 млн рублей. Среди участников — Lada, «УАЗ», «ГАЗ», «Москвич-3». Электромобили (например, Evolute, Voyah) получают скидку до 35%, вне зависимости от локализации.

На фоне падения продаж новых автомобилей (в марте – минус 45,5%), власти надеются, что возвращение льгот для семей поможет рынку. В бюджете на 2025 год на программу выделено свыше 60 млрд рублей. Главред журнала «За рулем» Максим Кадаков подчеркивает: льготное автокредитование удваивает поток покупателей в автосалоны, особенно у брендов вроде Lada.