рубль

Действие указа президента об обязательном возврате валютной выручки экспортерами продлено еще на год. Документ, по словам источников Интерфакса и РБК, опубликуют в ближайшее время.

По мнению главного экономиста Т-Инвестиций Софьи Донец, продление указа сохраняет статус-кво, то есть в моменте не меняет условия на рынке, скорее их фиксирует. На российском рынке сейчас явный профицит предложения валюты, но Минфин и ЦБ не спешат принимать резкие решения, видимо, рассчитывая на то, что он устранится естественным образом.

Тем временем обязательная конверсия уже не обременительная (40%) и сильно ниже того, что экспортеры сами хотят конвертировать (устойчиво выше 80% в этом году). То есть на курс рубля этот фактор вряд ли будет оказывать влияние.

Источник

В апреле профицит текущего счёта платёжного баланса снизился до $4,4 млрд ($7,3 млрд в марте) за счёт сокращения сальдо торговли товарами на $2,8 млрд. Причиной стала активизация импорта ($24,2 млрд против $22,8 млрд в марте) при стагнации товарного экспорта ($33,2 млрд против $34,6 млрд в марте) в условиях снижения цен на нефть.

Сальдо торговли услугами практически не изменилось, как и баланс первичных и вторичных доходов.

Часть профицита текущего счёта по-прежнему оседает на счетах резидентов за рубежом, но объём вывода капитала устойчиво снижается: -$2,9 млрд против -$7,7 млрд в январе. При этом интенсивность использования валютных резервов в апреле выросла до $1,9 млрд ($1,5 млрд в марте). Умеренный рост показали и чистые обязательства перед нерезидентами ($0,9 млрд, против $0,5 млрд в марте), отражая приток иностранного капитала.

Усиление активности импорта стартовало уже в апреле. Поэтому гипотеза о слабости импорта не в полной мере объясняет крепость рубля в апреле-мае. С учётом снижения стоимостных объёмов экспорта, всё большую роль в укреплении российской валюты играют финансовые операции: снижение вывода капитала резидентами, использование резервов и умеренный приток иностранного капитала. Устойчивость этих тенденций будет зависеть от денежно-кредитной политики ЦБ и геополитики.

Итак, у меня наконец-то дошел уровень мотивации расписать виденье по рублю. Разберёмся. почему, прежде всего, укрепляется рубль. Есть ряд факторов:

Импорт

Нарушение механизмов свободного движения капитала

Минфин РФ продает интенсивно валюту, чтобы пополнить бюджет

Высокая ключевая ставка

Снижение выплат по внешнему долгу

Появление оптимизма по поводу геополитической ситуации в мире

Импорт

Более половины российского импорта переводится на рублевые расчеты

По данным ЦБ РФ в феврале был установлен абсолютный рекорд рублевых расчетов по импорту – 53.5% от всего импорта товаров и услуг в Россию. Потребность в долларах и евро снижается непрерывно. В марте 2025 потребовалось лишь $4.4 млрд для расчетов по импорту, а до начала СВО по импорту агрегировалось $20-22 млрд. Общее снижение импорта на фоне интенсивного роста доли рублевых расчетов привело к тому, что валюты требуется меньше. 

Нарушение механизмов свободного движения капитала

Финансовые ограничения не позволяют реализовать отток капитала в той пропорции, который был до 2022 года.

Реальный эффективный курс рубля (к валютам основных торговых партнеров РФ с учетом инфляции) в апреле 2025 года вырос на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Об этом свидетельствуют данные Банка России.

В годовом выражении за январь — апрель курс вырос на 22,7%. 

💵 Друзья, сейчас — самый интересный момент за два года: рубль демонстрирует силу, которая не может не удивлять даже видавших виды инвесторов. Официальный курс доллара на 15 мая — 80,22 рубля. В последний раз мы видели такие цифры в мае 2023-го. С начала этого года рубль укрепился на 21%. И это не случайность.

🔍 Но главный вопрос — надолго ли? И что будет, если переговоры в Стамбуле действительно сдвинутся с мёртвой точки?

💸Почему рубль сейчас на пике

📈 Главная причина роста рубля — это сочетание слабого импорта, спокойного внутреннего спроса и, как это ни парадоксально, надежд на геополитическое потепление. Президент Путин предложил Украине вернуться за стол переговоров, и вроде бы даже наметились подвижки.

🚨 Любые, даже условно позитивные сигналы на этом фронте способны разогреть рынок: инвесторы начинают закладывать в цену оптимизм — рост шансов на отмену части санкций, снижение геополитических рисков и даже возвращение иностранного капитала, пусть и через «дружественные юрисдикции». Это может дать рублю ещё один краткосрочный импульс.

Пара доллар/рубль в связи с санкциями больше не торгуется. Межбанк закрылся по 80.61. Индекс РТС упал и закрылся на уровне 1107.81. Индекс российских государственных облигаций (RGBI-tr) упал и закрылся на уровне 637.24. Подробнее смотрите в программе «Итоги недели».

Мировые рынки

Нефть Я считаю, что низы 4-х летнего цикла уже установлены и долгосрочный разворот вверх произошёл. Сейчас мы заканчиваем (закончили) вторую волну. Количество действующих вышек в США упало с 474 до 473. Чистый объём длинных спекулятивных позиций на прошедшей неделе вырос на 9 900, с 175 400 до 185 300. Неделя закрылась WTI — 62.49, Brent — 65.33.

Евро/доллар (EUR/USD) закончил падение и долгосрочно развернулся вверх. Сейчас заканчивается нисходящая коррекция к заходной волне. Закрытие недели —1.11615.

Фьючерс на индекс S&P закончил плоскую коррекцию в марте 20-го года (разметка здесь), которая  является четвёртой волной. В пятой закончены первая и вторая волны, идёт третья. Закрытие недели — 5948.5.